海通国际：银河娱乐前景乐云顶国际- 云顶赌场- 娱乐城观 给予买入评级

2025-07-09 22:06:53

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　　银河娱乐公布其2011年中期业绩，收益及经调整扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)分别按年上升60%及84%至137亿港元及18亿港币。主要受其旗舰物业星际酒店娱乐场及于5月中旬开幕的旗舰物业澳门银河所带动。坚实的第二季度令集团得以连续第十一个季度录得经调整EBITDA增长，按年急升93%或按季上升55%至11亿港币。尽管业绩强劲，集团公布的纯利于上半年按年下跌20%至3.8亿港币，基于非经常性项目开支及公平值亏损。倘撇除有关项目，该集团的核心盈利则为13亿港币，同比翻超过两倍。

　　专注于贵宾博彩业务的星际酒店娱乐场于期内并未受压于澳门银河。于第二季度，物业收益按季上升2% 至50 亿港币，受惠于转码数的升幅，按年增加22% 或按季增加5% 至1,580 亿港币，在2.9% 坚稳的赢率下，产生贵宾博彩净收益45 亿港币。经调整EBITDA 于第二季度，按年增长33% 或按季增长3% 至6.9 亿港币，连续第十二个季度录得EBITDA 增长，EBITDA 利润率达14%( 第一季度:13%)。我们预计星际酒店娱乐场将继续为集团作出重要贡献，而澳门银河的业务将继续得以提升，并成为带领集团的主要动力。

　　致于集团位于路的综合渡假胜地，澳门银河，于5 月15 日开幕以来，已在仅47 天的营运时期，录得经调整EBITDA3.8 亿港币，受惠于其贵宾博彩业务，在转码数达500 亿港币及3.5% 的赢率带动下， 贵宾博彩收益达18 亿港币。据管理层表示，占地55 万平方米的澳门银河录得的每日访客量已超越其目标数值，每日3 万人次。澳门银河于开幕时设有450 张赌台( 其中三分之一位于贵宾博彩区，其余的则位于中场博彩区)，并可增至600 张赌台，连同约1,100 部角子机。该娱乐场设有5 个主题博彩专区，超过50 间餐饮食府及其他娱乐设施。我们预计三间于第三季度新增设的贵宾厅，连同将于年底前启用总供2,200 间客房及以6 亿港币兴建的娱乐设施将可进一步提升增长动力。